原標(biāo)題：現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品或?qū)�壓�?/div>

晨報(bào)記者 趙智妍

近日，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品迎來(lái)了新要求。據(jù)悉，銀保監(jiān)會(huì)擬要求相關(guān)理財(cái)子公司將現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模和占比進(jìn)行壓降。而銀行理財(cái)產(chǎn)品的估值法也迎來(lái)更嚴(yán)格的限制。業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)過(guò)渡期將結(jié)束，銀行理財(cái)產(chǎn)品正加速完成凈值化轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模遭壓降

近期銀保監(jiān)會(huì)召集部分銀行理財(cái)子公司開(kāi)會(huì)，擬要求相關(guān)銀行理財(cái)子公司在今年年底前將現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品占產(chǎn)品總規(guī)模的比例下降至40%，明年底下降到30%；而規(guī)模上，明年底要降至其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍以下或自有資金規(guī)模30倍以下。

多位銀行人士證實(shí)了這個(gè)消息。這與此前發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》調(diào)性一致。2021年6月，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定并發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，《通知》當(dāng)時(shí)就提及，同一商業(yè)銀行采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過(guò)其全部理財(cái)產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%。同一理財(cái)公司采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

金融監(jiān)管研究院孫海波指出，此次會(huì)議要求幾乎完全符合現(xiàn)金管理新規(guī)要求，只是重新強(qiáng)調(diào)了一下。從目前各家銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模體量看，達(dá)標(biāo)難度普遍較大。絕大部分銀行明年底之前壓降到總理財(cái)規(guī)模的30%本來(lái)壓力不大。

所謂現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，與貨幣市場(chǎng)基金相似，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品面向不特定社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，允許投資者每日認(rèn)購(gòu)贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)外溢性強(qiáng)。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政策對(duì)于現(xiàn)金類理財(cái)持續(xù)施壓主要基于以下考慮：現(xiàn)金類理財(cái)“類資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)占比過(guò)大，不利于銀行真正資產(chǎn)管理能力建設(shè)；現(xiàn)金類理財(cái)“類活期”收益率曲線“點(diǎn)”過(guò)高，推高銀行體系負(fù)債成本，增加長(zhǎng)期資金供給機(jī)會(huì)成本；過(guò)大比例現(xiàn)金類占比增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度。

據(jù)銀行有關(guān)人士介紹，當(dāng)前現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品是十分“暢銷”的產(chǎn)品，如今現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品需按照要求壓縮，但客戶需求仍然在，目前該公司擬采用短期限的凈值型產(chǎn)品替代。

監(jiān)管鼓勵(lì)市值法估值

隨著資管新規(guī)過(guò)渡期即將結(jié)束，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型正在加速。除了現(xiàn)金理財(cái)規(guī)模的壓降，一些理財(cái)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)方式也要轉(zhuǎn)變。

9月30日，財(cái)政部發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理，將嚴(yán)格實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則（IFRS 9），資產(chǎn)管理產(chǎn)品的估值法將面臨嚴(yán)格限制，這對(duì)部分使用攤余成本法進(jìn)行資產(chǎn)估值的銀行理財(cái)產(chǎn)品影響較大。

《征求意見(jiàn)稿》明確，貨幣市場(chǎng)基金、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式以出售為目標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)金融資產(chǎn)分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。公募基金、理財(cái)產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品具有中短期壽命期或需滿足定期開(kāi)放申購(gòu)和贖回要求的，其持有的權(quán)益工具投資通常為交易性而不符合指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)的條件。

除此之外，今年9月，監(jiān)管對(duì)六家國(guó)有大行及其理財(cái)公司做出指導(dǎo)，要求資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，不得再存續(xù)或新發(fā)以攤余成本計(jì)量的定期開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，除了現(xiàn)金管理產(chǎn)品以外的理財(cái)產(chǎn)品，新增的直接和間接投資的資產(chǎn)要優(yōu)先使用市值法進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量，且暫不允許采用成本法估值。已適用成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品存量資產(chǎn)，應(yīng)于今年10月底前完成整改。

此前，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品以攤余成本法估值。業(yè)內(nèi)人士分析，這一做法有助于維持理財(cái)產(chǎn)品表面上的凈值穩(wěn)定，但并不能真實(shí)反映市場(chǎng)變化對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的影響，風(fēng)險(xiǎn)情況無(wú)法反映到產(chǎn)品凈值變化中。而采用市值法的產(chǎn)品隨投資標(biāo)的凈值上下波動(dòng)，更加貼近于市場(chǎng)的真實(shí)反映，可充分向投資者展示產(chǎn)品的凈值風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士稱，如果理財(cái)產(chǎn)品近期凈值曲線較以往波動(dòng)更為劇烈，則說(shuō)明該產(chǎn)品可能已經(jīng)切換估值法。

理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)將加劇

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著未來(lái)凈值化產(chǎn)品成為主流，理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)也將加劇。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰表示，理財(cái)產(chǎn)品凈值真正體現(xiàn)資產(chǎn)端價(jià)格波動(dòng)，將推動(dòng)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益水平下行，提升投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值提升。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資者來(lái)說(shuō)，估值曲線波動(dòng)加大，收益率波動(dòng)也將加大。而這些投資者通常風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，要做好準(zhǔn)備接受收益率的起伏。

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